9月以来，北向资金合计净流出343亿元。对此，华福证券首席经济学家燕翔认为，此前北向资金容易同“聪明钱”“定价权”等相联系，在当前的市场环境下具有一定的误导性，跟风抛售或有损于自身投资收益，也会放大市场情绪波动。
　　“北向资金并不具备所谓的‘定价权’。”燕翔认为，机构定价权主要体现在机构的持仓状况，即机构投资者股票仓位在Ａ股流通市值中的比重。以此计算，最新数据显示，北向资金持仓市值占A股流通市值比例在3.5%，无论是3.5%的持股占比绝对数值，还是对比国内公募基金持仓市值占全A流通市值比例的8.5%，都说明北向资金不具备所谓的“定价权”。
　　在燕翔看来，北向资金作为一类投资主体，其投资行为多数情况下与其他类别投资主体类似，市场表现好的时候倾向流入、市场表现弱的时候倾向流出。其资金流动与行情本身是弱相关关系，比如在A股市场上涨时，存在着净流出的情况，不能简单将北向资金的净流入或净流出看作是未来市场涨跌的“风向标”。
　　“目前北向资金构成十分复杂，从资金流动数据，无法判断出哪类投资者买还是卖。北向资金账户中既有长线配置型和短线交易型资金，也有主动管理型及被动跟踪型资金。”他建议，投资时应理性看待北向资金数据，不盲目跟从北向资金的投资行为，更多从上市公司业绩、金融环境和宏观基本面等，分析更能体现公司价值的信息，进行价值投资。
　　燕翔也分享了对“尾盘异动”的看法。在他看来，现有北向交易盘中信息披露透明度较高，特别是涉及特定交易时段的交易，容易引起市场误解。
　　“比如，在收盘集合竞价时段，由于申报时间和成交时间存在3分钟分离，使得北向已用实时额度单边快速增加，然后骤然下降，尾盘好像就发生了境外资金‘异动’，出现了境外资金大举买入，随后迅速卖出的情况，这在国际指数纳入A股调整的当日更为明显，容易引发市场误解。”他说。
　　他提及，今年9月15日为富时罗素2023年三季度全球指数定期调样的实施日，收盘时段3分钟，北向资金出现“流入”上百亿后“流出”近50亿元的现象。“如果投资者将尾盘现象，误读为北向资金在尾盘短时间内砸盘，可能会引发恐慌情绪而带来抛售行为，最终带来了自身的损失。”燕翔说。
　　2014年11月沪港通以及2016年12月深港通启动以来，北向资金流入规模不断扩大。截至今年9月26日，北向资金累计净买入超1.83万亿元。2022年全年北向资金合计双向买卖总金额23.3万亿元，占全部A股成交金额比例约5.2%。
　　燕翔认为，从短期波动看，北向资金流动具有明显的均值回归特征，今年以来净流入和净流出不同月份交替出现，全年至今累计净流入超1000亿元，近两月流出属于正常的短期波动。从中长期趋势看，2014年至今，历年北向资金均为净流入，呈现出总体持续流入趋势。
　　“这背后有很强的客观逻辑必然性。”燕翔说，一方面，中国经济和中国资本市场发展势头长期向好，一大批具有核心竞争优势的上市公司不断崛起。另一方面，当前A股在全球资金中依然是总体低配的，全球资金增加A股资产配置是中长期发展趋势。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）