3月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展130亿元7天期公开市场逆回购操作和3870亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，全额满足了金融机构需求。
　　记者注意到，3月MLF到期量为4810亿元，当月操作规模为3870亿元，即当月实施940亿元的缩量续做，为2022年年底以来的首次收缩操作。
　　就此，民生银行首席经济学家温彬认为：“3月MLF实现缩量续做，这或主要源于开年以来资金面维持稳健宽松、当前银行对MLF续做的需求不高以及降杠杆、防空转等多重考量。”
　　在资金面方面，温彬表示：“在MLF缩量续做下，3月资金面预计总体维持中性状态，除月末或有阶段性转紧压力外，整体保持平稳，市场利率将围绕政策利率窄幅波动。”
　　这从数据可见：2024年年初以来，资金面整体平稳宽松，资金市场利率基本围绕政策利率中枢窄幅波动。截至3月14日，DR001、DR007均值中枢分别为1.75%、1.89%。
　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示：“MLF缩量续做。这是因为年初以来宏观政策靠前发力，季节因素减弱，市场流动性偏宽松，同业存单利率整体低于1年期MLF利率，使得MLF的吸引力有所下降。央行多种工具灵活调节，保持市场流动性合理充裕，注重政策质效。”
　　周茂华同时还指出：“尽管本次MLF缩量续做，综合考虑宽信用与配合积极财政政策实施等，市场流动性保持合理充裕无虞。”
　　有业界专家还表示，3月MLF小幅缩量续做，其背后是2月降准落地，释放长期资金1万亿元，当前银行体系流动性较为充裕，商业银行对MLF操作的需求减少。
　　记者注意到，本月MLF中标利率为2.5%，与此前持平。
　　周茂华告诉记者：“本月央行政策利率保持稳定，符合市场预期。”
　　周茂华分析说，这主要源于三个方面：
　　首先，从近期数据看，宏观经济、物价及实体融资情况整体理想；同时，之前加码政策效果仍在释放，短期降息迫切性不高。
　　其次，目前货币政策主要矛盾偏向于数量，需要宽信用，需要引导金融机构加大薄弱环节、重点新兴领域支持。
　　再次，部分银行降息差压力较大，调降MLF对市场利率中枢及银行资产端利率影响大，但对银行负债端影响较为间接，且非对称。
　　温彬还认为：“3月MLF利率继续维持2.5%不变，未实现政策降息，主要源于稳汇率外部压力和国内经济企稳向好迹象显现等考量。”
　　温彬还表示，后续政策性降息仍有空间，加快降息的必要性也在增强。
　　因为在温彬看来，一是利率中枢整体下移，需进一步强化利率协同。温彬解释说：“5Y-LPR大幅调降后，贷款利率加快下行，并将带动整体利率中枢下移。在此背景下，也将倒逼政策利率相应跟进，以实现各类利率之间的协同联动。”
　　二是为避免银行出现流动性风险。温彬认为：“若政策利率中枢迟迟不下降，在市场利率带动下，货基等收益高于存款利率，将导致银行吸存困难，流动性或会出现一定问题。”
　　三是需降低实际负债成本，激发融资需求。“考虑到当前通胀整体低迷，实际利率仍处高位，不利于实体有效融资需求的修复，需要通过降息来进一步降低负债成本，扩大融资需求，激发主体活力。”温彬说。
　　四是当前外部掣肘减弱，内部也存多重需求。温彬表示：“海外经济加息周期步入尾声，人民币汇率掣肘因素相应弱化，为货币政策操作预留出一定空间。同时，内部有效需求不足和预期偏弱，也有促进物价回升、推动风险化解等现实需要。”
　　周茂华也认为：“整体看，降准、降息、定向工具仍在工具箱，但具体实施需要看宏观经济修复、物价回升及房地产复苏节奏而定。”
　　展望本月即将出炉的LPR报价，周茂华预计：“本月LPR利率保持稳定。这主要源于四个方面：一是年初以来数据显示经济复苏与实体融资情况整体理想；二是2月份5年期LPR超预期调降25个基点，政策效果有望逐步释放；三是部分银行净息差压力大；四是本月MLF利率保持稳定。”
　　温彬也持类似看法：“2月LPR大幅调降后，3月LPR报价料持平前期。”
　　记者注意到，2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日5年期以上LPR为3.95%，较前值下调25个基点，降幅为历史最高。
（文章来源：中国经营网）