新“国九条”延续了2023年“827”资本市场政策组合拳以来“开源节流”的主基调，重点举措在于“强调分红+强化退市”，长期来看有望重塑A股生态，夯实指数长牛的基础，同时业绩质量因子和红利因子有效性有望持续提升；短期维度，削减“壳”资源价值，或使得营收质量差、分红能力弱的小市值个股阶段性承压，而约束大股东减持、鼓励上市公司分红，相对利好破发次新小盘绩优股、小盘破净股，以及业绩释放和分红能力较强的央国企红利股。

　　行业配置建议：（1）制造业出海+业绩预期占优+景气预期上修：工程机械、商用车、通信设备；（2）宏观脱敏方向的独立景气周期：生猪养殖、油运/船舶；（3）中期维度，利率中枢低位、景气趋势稀缺、政策强化分红是基准情形，具有业绩基础的稳定红利资产仍是底仓配置的最优选择，重点关注：油气开采、公用事业。
　　风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。
（文章来源：开源证券）